|
15. September 2007
Präzedenzfall Northern Rock
Es ist der erste Bank-Run, den ich bewusst erlebe. Am Freitag und Samstag
bildeten sich lange Schlangen vor den Filialen der britischen
Hypothekenbank „Northern Rock“, vereinzelt kam es zu Schlägereien. Die
Server brachen unter der Last der Online-Abbuchungswilligen zusammen. Wenn
Kunden glauben, dass Ihr Geld auf der Bank nicht mehr sicher ist, dann
entsteht ein großer und medial verstärkter Vertrauensschaden. Was ist das
für eine Welt? Diejenigen, die die Geschichte der Boom/Bust-Zyklen
studiert haben, fühlen sich immer stärker an frühere Krisen erinnert. Neu
im Spiel sind jedoch die Online-Banken. Man kann sich lebhaft vorstellen,
was passiert, wenn es zu einem Bank-Run auf eine Online-Bank kommen
sollte. Erinnern Sie sich noch an die Situation von Ende Februar dieses
Jahres? Hier ist der damalige Bericht von Jochen Steffens, der übrigens
sehr gute Verhaltenstipps enthält.
http://www.finanznachrichten.de/nachrichten-2007-03/artikel-7858732.asp
----------
Ist es die Aufgabe einer Zentralbank, angeschlagenen Unternehmen unter die
Arme zu greifen? Im Fall Northern Rock ist dies geschehen. Hier wurde ein
Präzedenzfall geschaffen, der anderen Banken und Unternehmen signalisiert:
Im Falle des Falles werden wir elegant aufgefangen. Stellen Sie sich vor,
die Weltwirtschaft gleitet in eine rezessive Phase ab. Nicht nur
Hypothekenbanken, sondern auch Investment- und Geschäftsbanken, ja sogar
viele Wirtschaftunternehmen würden in einem solchen Fall Probleme mit
ihrer Kreditlinie bekommen. Die Unternehmensleitungen stünden vor der
Entscheidung, entweder Insolvenz anzumelden oder zu ihrer Zentralbank zu
gehen, um dort eine Kreditlinie anzufragen. Wie werden sich Mervyn King
(UK-Zentralbankchef), Claude Trichet oder Ben Bernanke in solchen Fällen
verhalten? In England scheint es so gelöst worden zu sein, dass Northern
Rock einen „Strafzins“ von 7 Prozent bezahlt und mehr Sicherheiten als
üblich hinterlegen muss.
Die Zentralbanken übernehmen inzwischen durch ihre fortgesetzte
Bereitstellung von Liquidität die Funktion, die Banken untereinander
einmal hatten: Nämlich sich gegenseitig Kredite einzuräumen. Ein Pfeiler
unseres auf Vertrauen basierenden Finanzsystems ist damit eingeknickt. Der
zweite Pfeiler (Vertrauen Kunde zu Banken) ist mit dem Northern Rock
Bank-Run weiter angesägt worden. Der zentrale Pfeiler ist jedoch das
Vertrauen des Marktes (und auch der Verbraucher) in die Zentralbanken.
Dieser Pfeiler steht ungebrochen, muss aber eine höhere Last als noch vor
einigen Monaten tragen.
Kurzfristige Belastungsspitzen, die sich über einige Wochen erstrecken,
können von den Zentralbanken problemlos abgefedert werden. Eine LTCM-Krise
würde heute nicht mehr so viel Aufsehen erregen wie noch 1998. Der Schaden
im Finanzsektor ist schon jetzt viel höher als damals, wenn man die
Vertrauenskrise, die Hausbaukrise, die Subprime-Krise und die
Commercial-Paper-Krise zusammenzählt.
Der Faktor Zeit ist wichtig. Fortgesetzter Dauerdruck über Monate (das gab
es 1998 nicht) dürfte auch die Zentralbanken als die letzten Kreditgeber
nicht unbeeindruckt lassen. Zinssenkungen wirken sich erst mit Verzögerung
positiv auf die Realwirtschaft aus. Man kann sich ziemlich sicher sein,
dass die „Northern Rocks dieser Welt“ bereits in den Startlöchern stehen,
um bei ihren Zentralbanken Kredite einzufordern. Dieses Problem lässt sich
nicht durch eine Senkung der Leitzinsen lösen. Auch wirkt sich eine
Leitzinssenkung erst mit zeitlicher Verzögerung auf die Realwirtschaft
aus.
----------
Ein kleiner Sprung: Nachfolgend zeigen wir den üblichen Verlauf des Dow
Jones Index in Rezessionen, die in einem 7er-Jahr beginnen.
Durchschnittlich beginnt die Schwäche-phase an den Aktienmärkten
(schwarzer Pfeil) drei Monate vor Rezessionsbeginn.
In der Phase drei Monate vor bis fünf
Monate nach Rezessionsbeginn
kommt es mehrheitlich zu Kursverlusten im Bereich von 20 bis 25 Prozent.
Danach beruhigt sich der Aktienmarkt und steigt deutlich an, noch bevor
die Rezession ihr Ende findet. Jede Rezession läuft anders ab, so dass
dieser Durchschnittsverlauf nur Anhaltspunkte für einen – wahrscheinlich
bevorstehenden - Rezessionsablauf liefern kann.
Robert Rethfeld
Wellenreiter-Invest
P.S.
Wir schauen hinter die Märkte und betrachten
diese mit exklusiven Charts.
P.S. Ein kostenloses 14tägiges Schnupperabonnement erhalten Sie unter
www.wellenreiter-invest.de
|
