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20. Dezember 2008
Gesucht: Tief mit geringer Vola
Der Volatilitätsindex auf den S&P500 (VIX) erreichte am 24. Oktober 2008
einen Spitzenwert von 90 Punkten. Wie der folgende Chart zeigt, stellt
dieser Wert einen Rekordwert für die vergangenen 20 Jahre dar.
Doch wie lässt sich dieser Wert historisch einordnen? Dazu haben wir den
VIX bis ins Jahr 1900 zurückberechnet. Das funktioniert mit einer
Genauigkeit von plus/minus 5 Prozent.
Wie der obige Chart zeigt, wurde der Bereich von 90 bis 110 Punkten seit
dem Jahr 1900 lediglich im Oktober 2008, im Oktober 1987, im Oktober 1931
und im Oktober 1929 erreicht (rote Pfeile). Auffällig ist natürlich der
Umstand, dass jeweils der Oktober für Vola-Extremwerte sorgt. Aber: 1929
bedeutete nicht der Oktober, sondern der November das Jahrestief. So war
es in 2008 auch. Und vom Oktober 1931 aus halbierte sich der S&P 500
nochmals, bevor er im Mai und Juli 1932 sein finales Doppeltief markierte.
Das bedeutet: Selbst wenn das aktuelle Vola-Hoch vom Oktober 2008 in den
kommenden Jahren nicht mehr überschritten werden sollte, ist dies keine
Garantie dafür, dass das aktuelle Jahrestief in 2009 nicht mehr unterboten
wird.
Auf dem obigen Chart stellen wir den Verlauf des VIX und des Dow Jones
Index von 1929 bis 1935 dar. Es ist zu erkennen, dass das Bärenmarkttief
Mitte 1932 erst mit dem dritten VIX-Spike - nach 1929 und 1931 - zustande
kam. Eine ähnliche Divergenz – wenn auch zeitlich deutlich kürzer – lässt
sich für die Bodenbildung im Jahr 2002 ausmachen. Damals stieg der VIX im
Juli 2002 auf ein Rekordhoch, die Aktienkurse markierten ihr Tief jedoch
erst im Oktober.
Fazit: VIX- und Aktienmarkt-Extrema zeigen in der Phase der Bodenbildung
Divergenzen. Das finale Tief eines Bärenmarktes kommt meist mit
vergleichsweise geringer Volatilität zustande. Mehr dazu, zu den
Schlüsselfaktoren der Finanzkrise sowie zu Aktien, Anleihen, Rohstoffen
und Währungen finden Sie in unserem Jahresausblick 2009. Er wird zur
Jahreswende erscheinen und kann unter
www.wellenreiter-invest.de vorbestellt werden.
Robert Rethfeld
Wellenreiter-Invest
P.S. Ein kostenloses 14tägiges Schnupperabonnement erhalten Sie unter
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