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Wellenreiter-Kolumne vom 16. Januar 2013
Partytime
Ein Aufatmen der Erleichterung
geht durch den Börsenwald. Die Institutionellen auf der anderen Seite des
Atlantiks schwelgen in Optimismus. Der Index der nordamerikanischen
Fonds-Manager (NAAIM-Index) befindet sich zu Jahresbeginn oberhalb der
Marke von 80 Punkten. Ähnliche Werte wurden an früheren Hochpunkten
registriert.
Dieser Optimismus ist kein
US-spezifisches Phänomen, wie die jüngste monatliche Umfrage von Merrill
Lynch/Bank of America zeigt.
In der aktuellen Januarausgabe
der globalen Fondsmanagerumfrage fiel die Cashquote der Fondsmanager auf
3,8%. Ein niedrigeres Niveau konnte zuletzt im zweiten Quartal 2011
beobachtet werden. Wir haben auf dem obigen Chart die Cash-Quoten an den
entsprechenden Wendepunkten abgetragen. Tops gehen mit niedrigen
Cash-Quoten einher "voll investiert", während Böden mit hohen Cash-Quoten
gefahren werden ("bloß keine Aktien"). Im übergeordneten Kontext wird
erkennbar, dass die Luft dünn geworden ist. Auf Sicht von 3 Monaten
besteht nur noch ein schlechtes Chance-/Risiko-Verhältnis für weitere
Indexavancen.
Mit Hilfe von Google Trends
lässt sich herausfinden, wie häufig ein Wort im Zeitablauf gesucht wird.
Befürchtet jemand das Eintreten einer Rezession und wird das Wort medial
häufiger genannt, so steigt die Such-Häufigkeit für das Wort "Recession"
an. Spielt hin-gegen eine Rezession in den Medien und den Gedanken der
Konsumenten keine Rolle, so wird das Wort wenig gesucht. Das R-Wort wird
so wenig gesucht wie seit dem Jahr 2007 nicht mehr.
Die Tatsache, dass das Thema
Rezession nahezu ausgeblendet wird, zeigt uns, dass eine US-Rezession
überraschend käme. Wir haben in unserem Jahresausblick geschrieben, dass
wir eine US-Rezession in 2013 für wahrscheinlich halten. Voraussetzung für
eine Ende der bullishen Bewegung seit 2009 ist, dass die Anleger die
Skepsis abschütteln. Dies scheint mehr und mehr der Fall zu sein.
Wir nehmen an, dass die Märkte
einem vorläufigen oberen Wendepunkt recht nah sind. Den Beginn einer
US-Rezession halten wir in der zweiten Jahreshälfte 2013 für
wahrscheinlich.
Eine ausführliche, 140-seitige
Analyse von Aktien-, Anleihen-, Währungs- und Rohstoffmärkten finden Sie
in unserem Jahresausblick 2013. Sichern Sie sich Ihr Exemplar unter
http://www.wellenreiter-invest.de/ausblick2013.html
Robert Rethfeld
Wellenreiter-Invest
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